国家统计局5月31日发布数据：2025年5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%（前值49%）。建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点；服务业商务活动指数为50.2%e配资开户，比上月上升0.1个百分点。关税摩擦暂缓背景下，制造业景气度显著好转。

一、供给重回扩张，需求阶段性企稳。5月生产指数50.7%（前值49.8%）。新订单指数49.8%，新出口订单47.5%，分别上涨0.6和2.8pct。5月在需求和预期阶段性企稳的情况下，生产重回扩张区间证明我国经济仍然有较强韧性和抗风险能力。外需在特朗普暂停其他国家对等关税，以及中美日内瓦谈判取得阶段性成果，双方关税均下调的情况下，出口呈现出内部“抢出口”和外部“抢订单”的情况；5月中国至美西航线出口集装箱价格指数企稳回升，环比上涨8.7%至908.14，抹平了因对等关税造成的价格冲击。同时内需方面，5月前四周乘用车日均销量较4月上涨5.3%，“两新”政策继续发挥作用；进口指数从上月43.4%回升至47.1%，同样是对日内瓦谈判的回应。

二、 价格仍然较为低迷。5月PMI出厂价格指数和原材料购进价格指数分别下降0.1pct至44.7%和46.9%。价格的低迷主要有两个原因，一方面供需关系仍然存在供过于求的情况，生产端依然是“抢”为主（抢出口，抢两新和抢AI）。另一方面，长期需求预期仍不稳定，国内内需的持续性以及地缘政治加大对外需的扰动均不利于商品价格的回升。大宗商品方面，布伦特原油价格5月平均下降5.3%至63.99美元/桶；铁矿石价格指数(62

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